定向增发会不会稀释股权?详解定向增发收益的构成部分
2023-06-21 16:11:48来源:青年财富网
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定向增发会不会稀释股权?
定向增发是指上市公司向特定的投资者发行股票的行为,是一种融资方式。定向增发会增加上市公司的总股数,在一定程度上会调整股东结构和持股比例,使股东的占股比例下降,股权被稀释。
比如,某上市公司总股本1亿股,小李持有该股1000万股,占该股的比例为10%,该股向特定的投资者发行股票数量为2500万股,发行后小李持有股票数量不变,则他占该股的比例为8%,与10%相比,其比例有所下降,即他的股权被稀释。
同时,在股票定向增发后,上市公司的股本会有所增加,在盈利能力等其它条件不变的前提下,会使股票中每股收益被稀释,即每股收益下降,每股收益下降在一定程度上会导致投资者对该股失去投资兴趣,股价下跌。
详解定向增发收益的构成部分
如果将定增的收益来源进行一个划分,大致可分为两个部分:折价收益和锁定期内二级市场的涨幅。如果按照系统性收益和超额收益的思路再把后者一拆为二,就得到了三段收益分法:收益=折价+Beta+Alpha。理论上来说,折价是对投资者流动性丧失的补偿,系统收益取决于市场整体表现,而Alpha则来源于募集资金支持下公司业绩超常规的外生增长。
如果我们剔除市场的波动,单从股票本身来看,那么它的收益可以大致总结为三点:折扣率、成长性和增发利好。
① 折扣买股票:定向增发上市公司为了吸引定向增发投资者,会给于折扣优惠,一般定向增发价格为增发前股票价格九成左右。相对于二级市场拥有10%的天生安全垫,不过,由于定增方案从决策到公布实施,中间过程股价仍有波动,实际计算折扣可能会低于或高于9折。一般来说,定增方案会刺激股价上涨,因此,最后实际折扣率时常会超过10%,从2006年以来数据看,定向增发股票平均折扣率约19.52%,2007年折扣率最高为34.52%,2012年折扣率最低为5.73%。
② 公司成长性:定向增发股票收益来源于股市的长期上涨,实施定向增发的一般都是较优质的上市公司,业绩优异,在行业中领先,作为优质的投资标的,在同行业股票中有较好的超额收益能力,具备长线投资特点。
③ 增发利好:实施定向增发需要上市公司有好的可行性投资项目,能给公司未来业绩带来较大增长,因此,一旦定向增发成功便预示公司将产生新盈利点,对其未来股价也有再次的提振作用。
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